2019年,贵州茅台无疑是A股市场上最耀眼的明星,股价从500元最高涨至1241元,至今《价值事务所》都记得,茅台第一次破千,朋友圈满屏被茅台刷屏的场景。

但2020年茅台有些点背,开年的头两个交易日就累计大跌9%,市值蒸发超过1000亿,后面又是持续阴跌。

全是因为茅台发布的2019年业绩预告,营收、净利都仅实现了15%的增长,让投资者大失所望,毕竟,在大家心目中,茅台是要一直维持30%增长的!

面对这样的市场,茅台新任董事长李保芳自己都跳出来说:作为一家“千亿级”企业,寄望于长期保持30%左右的增速,既不理性、不现实,也是不负责任。

那么,茅台的增长真的到瓶颈了么?这次回调是机会还是陷进?会不会像药中茅台阿胶一样,走出个磨人的趋势?

产品介绍

在写这块之前,《价值事务所》犹豫了很久,要不要写,毕竟茅台太出名了,谁都知道1499指导价的茅台,根本买不着,最近天猫、costco超市放出来一些1499的茅台,都是秒空的。可想而知,市场对于茅台的热衷程度。

但最后我们还是决定写一写,这样大家才能更深刻的知道,茅台到底有多牛。

造成茅台这么贵的原因就在于稀缺,虽然从2000年初的一万吨产量,提升到现在的五万吨,茅台还是供不应求,他有着其他酒不具备的特点,放得越久,越香。也就是说,别家的存货是越多越爆雷,独独茅台家的是越放越值钱,阿胶爸爸简直要哭晕在厕所。

那既然茅台这么好卖,多建几个厂,多扩些产能呀!

你能想到,你的前辈们早就想到了,上世纪70年代,国家组织专门队伍,在遵义市郊筹建了茅台异地试验场,并葫芦画瓢地从茅台酒厂搬来全套酿造工艺、最好的酿酒技师、发酵的大曲乃至窖泥。但经过十多年的努力,最终还是没能酿出“茅台酒”。

不仅仅是百余公里外的遵义,台湾、日本……多少人感叹茅台的珍贵,明里暗里,挖空心思偷师学艺,结果无不以失败告终。

离了贵州的茅台就不是茅台,生产一瓶茅台酒的周期长达五年,这造就了茅台的金融属性。

稀缺、盘小、有题材不就等于炒作嘛?

因此,1499的市场指导价,你永远买不到茅台。

主动踩刹车的茅台

和大部分被动的业绩增速放缓企业不同,茅台的业绩放缓可以说是主动踩刹车引起的。长期追踪茅台的朋友应该知道,不论营收还是净利,都是公司年初确定好后按部就班按计划完成的。

比如公司就在今年1月2日发布的公告中宣称: 2020年度计划安排营业总收 入同比增长 10%。

整个A股上市公司中,能如此安排的,估计也就茅台一家。

而茅台的业绩全靠两个逻辑,量和价,量这方面,每年茅台都为按照年初安排的产能去投放,因此没啥好说的,那么公司增长另一方面就是价。

之前袁仁国在任时,茅台提价12次,出厂价从185涨到了969块,终端零售价从220涨到了1499。

也就是说,经销商只要从公司那里拿到货,按指导价卖,就能挣500多块,但实际市场价远远不止1499,没有2000以上根本买不到,去年中秋前后,茅台甚至一度突破3000大关。

这样的利润空间,难免不让经销商起点小心思,只要茅台越贵,他们挣得就越多。

因此这些经销商,都拼着老命,推动茅台价格上涨。他们从公司进到茅台后,屯着、藏着就是不卖,等到茅台价格炒到高点,再卖出一些。

他们甚至还会从公司直营店里,以1499元的价格收购,转手又以2000元以上价格卖掉,这一进一出,又是一笔可观的利润。

这些做法,让茅台公司无比痛恨,但也无可奈何。

没办法,茅台一直实行的是特许经营模式,换句话说,只有拿到茅台的经销或专卖资格,才能拿到茅台酒的货源,除此之外,谁都拿不到。

高价的茅台,收益的是黄牛和经销商,受伤的是公司和客户,试想一下,如果不要这些经销商,全部换成直营,按照市场价出售,茅台每年能多出多少利润???

因此,新上任的李保芳开始主动踩刹车,试图循序渐进的改变茅台。

2018年撤销400多经销商资格、2019年上半年又收回6000吨销售配额,并将其中一大部分投入电商和商超、成立新的销售公司。

茅台的未来

《价值事务所》在之前的文章分析过多家白酒上市公司,不难发现,2019年很多酒企日子都不好过,牛如洋河的、小而美如酒鬼酒的,都纷纷爆出“惊天巨雷”。

事实上,没有任何一个行业,一家公司可以常年维持30%、20%的增长,再好的企业都会面临天花板,陷入增长瓶颈。

白酒行业的未来,或许可以参照隔壁的啤酒。

茅台的财报,我们在此也不用刻意解读了,茅台的财务都是作为商学院教科书来介绍的,富可敌国的现金,充沛的现金流,没有任何有息负债,账上大把大把的预收款,所有的数据,都在教A股的其他公司如何做人。

虽然历史上茅台尝试过很多多元化,如茅台啤酒、葡萄酒、各种系列酒如王子、赖茅,但都做得不好,现在的茅台开始瘦身,缩减了一些不好的子品牌,重点打造大单品。

如近期重启的赖茅,和中石化旗下的易捷合作,其中易捷持有赖茅32%的股份。

为啥是易捷?

对于两桶油来说,真正的优势不是他们的产品,而是遍布全国各地的渠道网点,且都由总部统一采购,对于每一个供应商来说,这样的渠道网点都是梦寐以求的。

以易捷为例,可能大家难以想象,易捷已经成为我国连锁排名前十的便利店,合计有超过3万座加油站,依托这些加油站推广,赖茅2018全年销售额高达14亿。

可以发现,茅台近期的动作都是围绕各种渠道出货,让消费者尽可能买到原价茅台,还塑造平价大单品,让茅台整体更加亲民,靠近C端。

毕竟,真正赚钱的公司都是平民化的,比如日本的首富是优衣库的老板;西班牙的首富是Zara的老板;德国的首富是开廉价超市的～

2020年了,新年也要有新的成长:散户要想改变自己的命运,就要不断的学习成长,不断寻找优秀的股票,跟着优秀的股票一起成长。