pmi指数是什么意思(pmi指数如何计算)

财经新闻中经常出现PMI数据,通过PMI指数反映宏观经济的运行情况。今年9月制造业PMI为49.6%,这是自2020年3月以来,制造业PMI首次跌破荣枯线水平。

10月份,制造业PMI为49.2%,比上月下降0.4个百分点,继续低于临界点,制造业景气度有所减弱。那么,PMI指数的具体含义究竟是什么?投资者怎样通过PMI指数寻找股市中的投资风向和规避风险呢?

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PMI——宏观经济的探测器

PMI指数(Purchasing Managers' Index)即采购经理指数,是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系,通过对采购经理的月度调查汇总,得出具体的测算指数,反映国家宏观经济的变化趋势。

通俗的说,PMI衡量一个国家制造业的 “探测器”,是制造业在生产、新订单、商品价格、存货、 雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个方面状况的指数。

如何获得这些维度的数据呢?其实就是统计局给各家企业发放问卷调查,回收每家企业的数据。另外,PMI分为官方PMI和财新PMI,官方企业样本为3000+大中型企业,而后者则是调查400+中小企业。

PMI指数是如何构成的?

PMI=订单×30%+生产×25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10%

制造业PMI是由5个扩散指数(分类指数)加权计算而成。5个分类指数及其权数是依据其对经济的先行影响程度确定的。

具体包括:新订单指数,权数为30%;生产指数,权数为25%;从业人员指数,权数为20%;供应商配送时间指数,权数为15%;原材料库存指数,权数为10%。其中,供应商配送时间指数为逆指数,在合成制造业PMI指数时进行反向运算。每项指标反映了商业活动的现实情况,综合指数则能够反映出制造业或服务业的整体增长或衰退。

PMI指数50%为荣枯分水线,大于50%表示经济上升,反之则趋向下降。PMI若略大于50%,说明经济在缓慢前进,PMI略小于50%,说明经济在慢慢走向衰退。

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如何解读PMI

解读PMI关键在于寻找经济运行的趋势以及经济运行的拐点,提前预期经济的短期情况,从而进行投资的指导与操作。

· 关注趋势

若PMI 从高位滑落(由50以上向50以下),说明宏观经济的趋势较差,企业的经营活动在逐渐减弱,会形成较大的估值压力;若PMI从50以下持续高走,且每月的数据及趋势都很好,那么市场就会给相关的商品更高的需求预期,给出更高的估值水平,从而判断近期的行情趋势。

· 关注拐点

关注经济变化的拐点能够对现行经济趋势进行有效的把握。由于PMI的高频与定时特征,结合社融,房地产以及汽车等相关数据,就能够在一定程度上判断经济可能出现的拐点。向上或者向下的拐点对大宗商品影响较大,中国作为全球主要大宗商品的消费国,需要尤为关注PMI指数的拐点信息。

· 选择资产配置

当我们知道PMI数据后,就可以利用宏观经济的趋势,再通过“美林投资时钟”来选择资产配置方向。

例如,9月制造业PMI为49.6%,从美林时钟上看,现在进入滞胀期,向衰退期过渡。谨慎投资是第一要务,投资配置就是现金>大宗商品/债券>股票。

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如何用PMI看当前经济形势

2021 年 9 月 30 日,国家统计局公布 9 月 PMI 数据,制造业 PMI 49.6%, 前值 50.1%;非制造业 PMI 53.2%,前值 47.5%。

9月制造业PMI自2020年3月以来首次跌破荣枯线水平。非制造业的PMI环比回升5.7个百分点。制造业PMI为什么会向下跌破荣枯线水平?PMI分项数据又透露出什么信号呢?我们就来用9月的PMI数据来举例分析一下。

1,9月PMI跌破荣枯线主要是受生产端的拖累。

①“能耗双控”

因为前期能耗超标,9月以来多地加强了对高能耗企业的调控力度。对生产端的调控也就使得生产指数成为9月PMI数据的主要拖累项。9月PMI生产指数回落1.4个百分点为49.5%,创下了近10年来的同期最低。

②生产端减速

生产端减速使得国内进口需求与采购需求回落,PMI进口指数回落1.5个百分点,为46.8%;采购量指数回落0.6个百分点,为49.7%。

③原材料价格上涨

生产端的走弱也进一步推高了原材料价格。现在随着多地开始限产限电,相关大宗商品的产能再度被动压缩,而需求的回落又慢于供给的回落。供需错位下,水泥、动力煤等大宗商品价格持续上涨。

2,其他分项数据表面内需走弱,居民消费意愿不足

再来看国内需求,文旅部数据显示,国庆假期全国国内旅游出游5.15亿人次,按可比口径同比减少1.5%,恢复至疫前同期的70.1%。实现国内旅游收入3890.61亿元,同比减少4.7%,恢复至疫前同期的59.9%。

①零星疫情、居民收入增长缓慢等因素

而从消费数据来看,9月部分地区疫情零星反复对居民消费造成的负面影响依旧存在,主要城市地铁出行人数在9月尚未恢复到疫情前水平,同时电影票房、乘用车销售量(汽车缺芯)等数据也显示国内消费在9月依旧比较疲软。

从数据上看,9月服务业商务活动指数上行7.2个百分点为52.4%,这主要是因为8月份疫情对国内服务业产生了明显的负面冲击,使得8月数据偏低。PMI作为环比指标,在国内疫情得到控制之后,环比自然会明显改善。但是对比来看,服务业PMI依旧低于2017年以来的同期水平,服务业还有待进一步改善。

②9月房地产投资继续下行

受监管、房企违约消息扩散等因素的影响,9月房地产销售疲软,在监管趋严、销售回落的时候,房企投资也开始谨慎,比如近期广州、杭州、重庆等多地出现了土地流拍现象。“低溢价,高流拍”现象也预示着房地产投资后续会继续下滑。

总的来说,生产受限、需求回落是导致PMI数据下跌的核心原因。通过PMI数据来看目前中国经济下行压力依旧较大,而结构性通胀短期内也很难得到明显的缓解。

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PMI如何影响股市

PMI指数虽然对股市本身虽然没有直接影响,但是它反映的是宏观经济整体的运行情况,是我们观察宏观经济的一个重要指标,必然影响股市参与者对经济、大盘整体的预期。

PMI指数每月发布一次,一般于每月1号发布上个月的PMI指数。PMI数据公布前,人们都会有预期的,比如上个月是PMI数值是52.5,这个月如果预期是52,但实际公布的数据是51.5,那么低于预期,就会引发对经济数据的担忧,近而影响大盘走势;如果预期是52,实际上52.3,那么就会好于预期,对大盘产生正面影响。

因此,在股市中,PMI指数我们不能单独的拿出来分析,要结合两点,一是预期,二是趋势。总结如下:

预期影响:当PMI数值高于预期,利好股市。当PMI数值低于预期,利空股市。

荣枯线影响:当PMI数值大于50时,说明经济在发展和扩张,利好股市。当PMI数值小于50时,说明经济在衰退和萧条,利空股市。但如果过往数月一直维持在48左右,那么,当下值是49,虽然低于荣枯线,但也证明经济在复苏,属于利好。