a股市值多少(2022年A股市值蒸发12.05万亿详解)

寅虎年,跨年行情来了吗?这是众多机构的期许,但往往事与愿违!

2022年初至今,A股市值蒸发了 12.05万亿。2021年末A股总市值为91.88万亿,截止2022年3月29日,A股总市值是79.83万亿。2021年我国国内生产总值(GDP)为114.36万亿,A股总市值占GDP的比例是80.34%。

A股总市值变化

上证指数 、沪深300指数、创业板指数与科创板指数下跌分别达到了11.97%、16.32%、19.96%、22.76%。

A股年初至今涨跌幅

如果比惨烈程度,相信没有比恒生科技指数与中概股更惨的了。恒生科技指数年初至今跌幅达到了18.76%,纳斯达克中国科技股指数跌幅是22.93%。

纳斯达克中国科技股指数

十年一梦方觉醒,吾心何处求安放?

正文

资本市场的剧烈波动,超出了众多投资者的心理预期。A股的下跌让更多投资者始料不及,跨年行情没来,等来的却是“手起刀落”,秋风扫落叶般的下跌。

到底是什么原因呢?

我们用辩证的思维考虑,基于外因是事物发展的根本原因,内因是事物发展的条件。

外因基于美联储加息预期;内因基于:A股成长股的高估值

美联储加息预期影响力全球资产定价;这是年初至今A股下跌的根本原因。

加息

外因的分析:美联储加息预期

今年2月份美国通胀数据CPI逼近8%,核心CPI升至6.4%,预期核心PCE将突破5.5%。加之俄乌后原油等大宗商品价格加速上涨,预计3月通胀数据大概率突破8%,核心PCE也将达到6%,美国的通胀愈演愈烈,一发而不可收拾。2月CPI同比的大幅增长,创了近40年来的新高。

美国CPI当月同比

3月,美联储POMC会议上调联邦基金利率目标区间25个基点,达到了0.25%-0.5%。最近,美联储主席鲍威尔在公开讲话中反复提到不排除会加息50BP,最快将于5月缩表。下图是从20世纪80年代至今美国CPI与联邦基金目标利率的对比图。

美国联邦基金目标利率从最高区间值的11.5%一直下降到2022年3月的0.25%-0.5%区间。从长期趋势看,随着美国联邦基金目标利率的不断下调,代表通货膨胀的CPI当月同比数据也处于不断下降趋势。但是在2022年这两个指标却出现了严重的背离,CPI急速飙升,就像美联储“直升机”撒钱模式一样。但联邦基金目标利率基础处于历史上相对低点。

这次CPI的急速拉升,不同于以往任何阶段,至少是从上世纪80年代开始。本质原因是美联储的货币化政策导致了利率调整空间的缩小。其实这次CPI的飙升是2008年金融危机的延续,那次的危机并没有结束,只是被延缓了!

美国CPI与联邦基金目标利率图对比

根据点阵图预测,美联储在2022年按照25个BP加息,至少还有6次;而按照昨日最新数据预测,美联储5月加息50个BP概率大大增加,且缩表也提上了议程。

美联储的屠刀已经举起!历史经验表明,美联储进入加息周期,新兴市场将面临重重压力,严重的情况下,曾经引发了1982年拉美债务危机、97年的亚洲金融危机等。

本轮美元加息将如何影响全球市场,特别是中国A股市场呢?重点看几个因子。

1、美国10年期国债收益率与A股的关系

为什么要看它呢?因为美国10年期国债收益率是全球资产价格模型中最重要的基础参数,它是全球无风险资产收益率的最终锚定。

举个例子:

当美国10年期国债收益率为1%时,科技股可能80倍、100倍、120倍市盈率都合理。

当美国10年期国债收益率为2%时,科技股50倍左右市盈率,被视为合理。

当美国10年期国债收益率为3%时,科技股的25-30倍市盈率相对合理。

为什么是这些数呢?金融市场有个“72法则”,简单易懂。

当10年期国债收益率为1%,用72除以1,即72年本金翻倍;当收益率为2%,72/2=36,意味着本金36年翻倍,以此类推。大家在这可以联系到市盈率PE的概念了。

一般情况,在上市公司经营业绩不变情况下,美国10年期国债收益率每提高1%,科技股的股价可能就会下跌50%左右。正常科技企业25-30倍市盈率,处于合理估值水平,一旦跌倒这个范围,如果10年期美债收益率继续上涨,科技股股价大幅下跌的可能性已经不大了。

美国10年期国债收益率

2022年3月29日,最新的美国10年期国债收益率是2.46%,按照“72”法则,成长类(主要是科技股)资产合理估值应该在29.26倍左右。

当前创业板、科创板的市盈率PE估值分别是66倍、54.96倍。说明多数成长类资产性价比并不高。

因此,我们不难得出结论,高科技成长股风险大!其实从年初至今的行业涨跌幅数据大家就能知道结果。

A股行业跌幅榜

2、美元与大宗商品的关系

回顾2015年美联储加息后美元走势我们发现:

美元指数走势

美元指数从2015年12月最高点100一直下跌到2016年5月的92.54,半年时间跌幅达到了8%。随后开启升值路径。

美联储加息后,美元指数高位下跌,但国际金价和铜价却不断上涨,COMEX黄金在2015年12月至2016年6月,区间涨幅将近20%。2015年12月至2016年月,COMEX铜上涨了将近9%。如下图所示:

黄金走势

铜走势

由此推及,大宗商品相关的A股上市公司一定会有良好的表现,我们直接看数据。

A股涨幅榜

年初至今,与大宗商品相关的行业跌幅相对较小,且行业内龙头多数出现了上涨,比如:铜、铝、原油等相关行业内公司。

内因的分析:A股成长股高估值

A股成长股的高估值在美联储加息预期影响下,必然要杀估值,这是历史规律。

某些研究机构用未来20年的数据来给一家公司估值,简直就是贻笑大方,出尽了洋相。超过5年,还需要你的估值吗?科技变化日新月异,说不定哪天技术变革,公司市值就被拦腰截断,这就是我们必须要接受的现实,享受科技股高估值与高收益同时,也应承担更高的风险。

历史上,每一轮科技股杀估值,都是非常惨烈的,逻辑在这里没有用,估值模型更是一无是处,因为覆巢之下没有完卵!潮水褪去,而你没有穿泳衣,会洋相百出!

关于估值,在这不说太多,以后会慢慢展开讲。回归事物的本源,估值本就是一门艺术,如果是科学,那高智商人才个个都上福布斯了。估值只是投资的辅助工具,切不可滥用啊!

总结

A股年初至今大跌的原因主要有两点:

1、美联储加息预期:以此为理由。

2、A股成长类资产估值过高:此为表。

推断:

A股何时止跌?

1、美联储加息预期边际减弱。(比如突然加息50BP,再之后降为25BP,这是很重要的变化)

2、A股成长类资产平均杀估值到30倍-40倍区间。(个股要单独分析,看未来2年归母净利润增速,增速逐渐提高最好)

注意:

2022年并不意味着没有机会,坚定看好价值类个股(高股息率),这是股市中一道靓丽风景线!

格言

耐心等待,风车从不跑去找风。——斯克利维斯