财经1158五粮液(000858)调研报告千亿高光时刻 来年稳中求进

变乱：本周我们到场一年一度的五粮液1217 投资者交换会及1218 年度经销商年夜会，投资者交换报名积极，经销商年夜会在嘉奖力度超预期之下也显着感觉到热度升温，相干调研反馈以下。

团体联袂茅台超过千亿台阶，股分收进目的顺遂收官。近期酒业最年夜的看点无疑是五粮液与茅台配合公布本年将联袂跨进千亿收进，实现此前两边董事长碰面时提的商定目的，两家行业龙头也第一时候彼此庆贺，“什么时候一樽酒，重与细论文”，表现龙头开放竞合之风采。团体超过千亿以后，股分公司年头500 亿收进、25%摆布增加的目的冲破在看。

回忆本年以来，五粮液根据三性一度目标聚焦焦点普五单品，顺遂实现八代产物进级，发货量筹划提早完成，系列酒6 月整合建立浓喷鼻系列酒公司，优化产物组合，同口径增加34%。

稳中求进为主基调，以代价提拔为焦点。对付来岁团体计划，公司提出驻足久远，稳中求进是主基调，将继承深化补短板拉长板进级新动能，以代价提拔为焦点，强化品格、管控和数字化转型，来岁仍将连结双位数以上增加，五粮液投放量连结5%-8%摆布，从计划来看，表现了千亿以后得当牢固底子，留有余地、稳中求进的思绪，继承加速1+3 产物计谋的连续落地，此中超高端501 五粮液、80 版经典五粮液及39 度经典五粮液将正式投放或推新，系列酒在聚焦中高价位、自营品牌和焦点品牌历程中，积极构成双轮驱动进展态势。

营销革新落地有声，来年仍有诸多看点。公司以拉长板补短板为事情重点，本年以来营销革新接踵落地，包罗设立战区实行构造架构扁平、借助八代进级推控盘分利展开数字化营销平台建立、瘦身清算总经销及同质化产物、积极构建新型厂商干系等办法。我们也不停夸大治理改进正驱动公司在品牌重塑、营销厘革和消耗者培养等多维度改进和演变。

预测来岁，营销革新仍将有诸多看点，如补强筹划、配额和发运的短板，地区内传统渠道整体不增量，重点倾斜本领型办事型经销商，优化布局;创建优化的市场用度管控系统，激活营销构造能动性;继承打造更强实行力的营销团队等。

推动数字化营销构建更好量价均衡。对付市场存眷的量价均衡题目，我们以为，短时间理性对待代价行情颠簸，来岁借助数字化营销深切更好实现营销历程管控和商家转型将是焦点，详细则触及到诸如营销团队增长、强化终端掌控、清楚匹配需求与筹划、开辟团购等渠道、总部调控发货节拍等，包罗经销商年夜会嘉奖兑现也表现了稽核鼓励机制的优化导向。恒久来看，公司夸大对付品牌文化的器重，建立文化研究院等，将来料更多经由过程讲品牌故事发掘品牌代价来实现真实的代价和代价回回。

保持目的价165 元及“强推”评级。公司整年目的完成无虞，来年谋划计划稳中求进留有余地，营销革新连续深切可看更好量价均衡。我们暂保持公司2019-2021 年EPS 猜测*** 元，现在股价对应PE为29/23/20 倍，保持12 个月目的价164.6 元，对应来岁约30 倍PE，保持“强推”评级。

风险身分：产物需求不及预期;渠道革新结果不达预期