揭秘：兴业银行的神化道路

不良贷款持续明显上升

近两年，兴业银行不良贷款、关注类贷款增幅飙升需密切关注。数据显示，2014年兴业银行不良贷款率为1.1%，较2013年的0.76%大幅增加了0.34个百分点。截至2015年一季度末，兴业不良贷款率较2014年继续走高（1.24%）。不良贷款增速的上升速度明显高于行业平均水平。

其中，关注类贷款增加最为明显，较期初增加183亿元，环比增速高达63%，关注类贷款比为2.8%，较期初上升1个百分点。尽管横向来看，关注贷款率仍居行业中游，但当前较快的关注类贷款增长预示着未来资产质量压力依然较大，大力核销+大力拨备的策略组合不得不延续。

不良贷款及关注贷款有所增加，主要原因是受经济增速放缓产业结构调整、民间借贷、担保链等因素影响，个别地区个别行业信用风险有所加大，出现偿债能力下降、资金紧张、资金链断裂等情况的企业有所增加；同时风险的化解、不良资产的清收和处置都尚需时日。

从地区分布来看，兴业的不良贷款主要集中在福建、长三角以及珠三角地区，中部和西部地区也有所增长。从行业分布来看，基本还是集中在制造业以及批发零售业，并且这两个行业在贷款中占比也较高。未来兴业银行的主要风险点将包括未来宏观经济波动、监管新规的不利影响以及资产质量恶化超过预期等。

宏观政策等影响或拖累今年净息差下降

减值计提导致支出大幅提升拖累一季度利润表现。一季度营业收入增长高于去年全年，主要增长贡献来自生息资产同比扩张18%，不过由于基数效应，手续费收入同比增速下降至4.3%，同时55.7亿减值计提使得营业支出同比大幅提升36%，也拖累了利润表现。

受宏观环境等影响2015年净息差预计同比有所下降。2015年一季度净息差延续了同比上升的态势。这种提高是在两次降息背景下获得的，主要驱动因素应该来自于贷款结构优化和非存款负债成本的降低。但是，随着利率市场化推进、受央行的不对称降息，以及互联网金融的影响，综合考虑宏观经济政策和市场流动性状况等因素，预计2015年兴业银行净息差将同比有所下降。

资本充足率不足低于行业平均水平

资本实力方面显示资本充足率不足。2014年公司期末资本充足率和核心一级资本充足率分别为11.29%和8.45%，相较于2014年第三季度有较为明显的下行，主要是2014年第四季度加权风险资产大幅增长。一季度资本充足率虽然有小幅上升，但是仍大幅低于银行业金融机构平均水平。

另外，一季度兴业银行的加权平均净资产收益率（ROE）为5.86%，较去年同期下降了0.59个百分点，延续了2014年的下滑态势，2014年加权平均净资产收益率较上一年下降了1.18个百分点。

资产结构“体质虚胖”

今年一季度超10%的净利润看似符合市场预期，而这背后却存在资产增长、结构问题。公司2014年前三季度资产增速较年初仅增加8%，明显落后于行业平均水平。截至一季度末，公司资产总额4.5万亿元，较2014年末仅增长2.4%，不仅增速低，而且4.5万亿的总资产中，存款总额仅为2.4万亿元，显得“体质虚胖”。同时，截至2014年末存款总额同比增长不到4.5%，也远低于行业9.6%的平均增速。

中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼认为，银行业是一个强周期行业，与宏观形势密切相关。在“三期叠加”的背景下，面对经济下行压力，商业银行往往难以独善其身。尽管银行业信用风险继续上升，但整体上信贷资产质量总体可控。

但在这个过程中，兴业银行的表现，无论是从盈利能力、资产质量、资本实力还是从业务结构看，都弱于行业的整体水准，这才是真正令人担忧的。“大潮之后，才知道谁在裸泳”。兴业银行应更加务实清醒，回归根本，把握方向，沉着应对，通过自身切实有效的努力，给投资者交出一份合格的答卷。

结语

被多家机构热捧的“兴业神话”，近两年净资产收益率却呈下滑态势，较快的关注类贷款增长也预示着未来资产质量压力较大，大力核销+大力拨备的策略组合将不得不延续。再加上目前的行业风险和恒生银行的再次减持，投资者也开始质疑，兴业似乎被过度“神话”了。